Trump versus Harris : 3 posibile scenarii privind economia, comerțul și politica externă
De la economia internă la comerț și politică externă, la ce ne putem aștepta în urma alegerilor din Statele Unite ? ING a realizat trei scenarii post-alegeri și iată ce proiecții au rezultat.
Scenariul 1: Trump câștigă detașat
Donald Trump câștigă președinția și republicanii obțin controlul asupra Congresului
Factori cheie
În plan intern : Prelungirea și extinderea reducerilor fiscale vor fi în centrul atenției. Cheltuielile vor fi reprioritizate mai degrabă decât restrânse. Va crește îngrijorarea cu privire la sustenabilitatea datoriei americane.
Politica externă : Ucraina va primi mai puțin sprijin, iar un acord pace va dura mai mult. Tensiunile globale vor persista, cu izbucniri ocazionale.
Comerț : Nu va fi prioritatea imediată, dar tarifele vor fi totuși puse în aplicare, mai
probabil în 2026, mai degrabă decât în 2025.
Calendarul : Pe o scară a priorităților, reducerea impozitelor și asigurarea unei creșteri puternice vor fi prioritare, urmate de controlul migrației și abia apoi de politicile privind comerțul și politica externă.
Impactul macroeconomic
Creștere economică : Confirmarea reducerilor fiscale ar putea stimula creșterea mai devreme, în timp ce încurajarea relocalizării business-urilor în Statele Unite va menține puternic acest impuls. Tarifele vor fi introduse mai târziu, ceea ce va însemna mai puțină presiune imediată asupra zonei euro.
Inflația : Reducerile fiscale vor susține cererea internă și controlul imigrației va fi un factor de creștere salarială, ceea ce menține inflația mai ridicată. Eventualele tarife vor crește și mai mult presiunile inflaționiste.
Băncile centrale: Creșterea mai puternică și inflația mai mare probabil vor determina Rezerva Federală să mențină dobânda la cel mai înalt nivel în acest scenariu. În plus, o continuare a politicii fiscale relaxate poate să ducă la o politică monetară mai strictă în general.
Impactul asupra piețelor
- Forex : O victorie clară a republicanilor este văzută ca cel mai optimist scenariu pentru dolar pe termen mediu. Politica fiscală relaxată, politica monetară restrictivă și dolarul puternic. EUR/USD la 1,02 până la sfârșitul anului 2024
- Rata dobânzilor : O percepție riscurilor, justificată sau nu, va reduce oferta pentru obligațiuni împingând randamentele în sus. O atitudine exagerat de optimistă față de deficitului fiscal în creștere va fi un factor de presiune pentru dobânzi mai mari.
- Materiile prime :Reducerile fiscale vor susține prețul petrolului pe termen scurt. Accentul pe independența energetică a SUA și presiunea asupra OPEC+ pentru a crește oferta pot duce la scăderea prețurilor pe termen lung. Principalul risc de creștere a prețurilor ar putea fi sancțiuni mai stricte împotriva Iranului. Petrolul poate atinge 87 $/baril până la sfârșitul anului 2024.
Scenariul 2: Trump constrâns
Donald Trump câștigă președinția, dar Congresul se împarte : Democrații câștigă Senatul, Republicanii câștigă Camera Reprezentanților
Factori cheie
În plan intern : Prelungireareducerilor fiscale din 2017, dar Democrații pot amâna schimbări mai ample pentru corporații și persoane fizice mai bogate. Deficitele vor rămâne substanțiale.
Politica externă : Acordul cu Rusia privind conflictul din Ucraina, zone mari din Ucraina rămânând sub controlul rusesc permanent. Tensiunile din Orientul Mijlociu sunt reduse.
Comerț : Tarife de 60% pentru China și de 10% pentru toate bunurile la nivel global în 2025. Planuri de eliminarea treptată a importurilor chineze pentru bunuri și mărfuri importante.
Calendarul : Senatul deținut de Democrați îl poate forța pe Trump să facă concesii în domeniul fiscal și cel al imigrației. Accent pe politicile de comerț încă de la începutul mandatului.
Impactul macroeconomic
Creștere economică : Impact neglijabil asupra creșterii din SUA în 2025 având în vedere constrângerile politice, dar în 2026/27 pot fi reduceri mai mari de taxe și impozite. Impactul asupra creșterii din zona euro ușor negativ.
Inflația : Reducerile de impozite, plus tarifele și oferta mai strânsă de muncă (imigrație redusă) vor oferi un impuls modest în 2026.
Băncile centrale: Inflația mai mare va limita tăierea ratei dobânzilor de către Rezerva Federală. Creșterea mai slabă nu va accelera reducerea ratei dobânzilor de către BCE, având în vedere inflația ușor mai mare.
Impactul asupra piețelor
- Forex : Concentrarea timpurie a lui Trump pe politica externă poate duce la un dolar american mai puternic la mijlocul anului 2025 decât în cazul unei victorii detașate. Dar dacă creșterea economică nu va fi satisfăcătoare, o politică care vizează un dolar mai slab va fi un risc. EUR/USD la 1,06 până la sfârșitul anului 2024.
- Rata dobânzilor : Cea mai mare lovitură pentru obligațiuni poate veni de la efectul războiului tarifar asupra inflației. Acesta poate fi parțial amortizat de veniturile rezultate din taxe fiscale, care pot fi utilizate pentru a contribui la reducerea deficitului fiscal. Obligațiunile pot fi afectate de riscul de inflație.
- Materiile prime : Concentrarea timpurie asupra politicii externe poate duce la scăderea tensiunii în Orientul Mijlociu și se poate reflecta și asupra prețurilor petrolului. Presiunea asupra Rusiei și Ucrainei pentru a se ajunge la un acord de pace poate pune în continuare presiune în jos asupra prețurilor pe parcursul lui 2025. Petrolul la 85 $/baril până la sfârșitul anului 2024.
Scenariul 3: Președintele Harris
Kamala Harris câștigă președinția, dar Congresul se împarte : Democrații câștigă Senatul, Republicanii câștigă Camera Reprezentanților
Factori cheie
În plan intern : Anularea reducerilor fiscale ale lui Trump și mai multe impozite pentru corporații și persoanele cu venituri foarte mari, laolaltă cu cheltuieli suplimentare, poate duce la unele restricții fiscale.
Politica externă : Sprijin continuu pentru Ucraina și colaborare strânsă cu aliații globali. Tensiunile din Orientul Mijlociu persistă, dar Taiwan își va păstra sprijinul SUA.
Comerț : Stimulente financiare pentru relocalizarea producției în SUA, mai degrabă decât „bățul cel mare” al tarifelor sub Trump.
Calendarul : Reducerile de impozite se vor încheia la sfârșitul anului 2025, iar creșterile de taxe vor începe în 2026. Preocupările privind sustenabilitatea fiscală vor persista.
Impactul macroeconomic
Creștere economică : O politică fiscală oarecum mai strictă va fi un vânt potrivnic pentru creștere, dar un context comercial și context economic poate atenua acest lucru, în special dacă Rezerva Federală se mulțumește cu un profil mai scăzut al inflației.
Inflația : O anumită restricție fiscală va contribui la atenuarea presiunile asupra prețurilor, în raport cu Trump. Migrația limitată și impactul asupra comerțului ar trebui, de asemenea, să atenueze temerile legate de inflație pe termen mediu.
Băncile centrale: Un mediu fiscal mai restrictiv, cuplat cu o creștere mai slabă și o reducere a amenințării inflației ar putea determina Rezerva Federală să fie mai dispusă să aplice o politică monetară mai relaxată politica monetară în raport cu scenariile Trump.
Impactul asupra piețelor
- Forex : O oarecare înăsprire fiscală și un mix monetar mai relaxat, laolaltă cu o politică comercială agresivă vor avea un impact negativ asupra dolarului. Dolarul poate slăbi până la sfârșitul anului și în continuare în 2025 dacă Rezerva Federală va reduce ratele la 3,50%. EUR/USD la 1,12 până la sfârșitul lui 2024.
- Rata dobânzilor : Ratele vor fi mai scăzute din cauza răspuns fiscal mai strict. Creșterea randamentelor va fi mai moderată.
- Materiile prime : Perspectivele de creștere mai scăzute vor pune presiune asupra prețului petrolului pe termen scurt. Tensiunile din Orientul Mijlociu cel mai probabil vor persista. Niciun acord între Rusia și Ucraina poate conduce la un preț al petrolului mai mare la sfârșitul lui 2025 față de alte scenarii. Petrolul la 83 $/baril până la sfârșitul anului 2024.
